本周，以铁矿石为代表的煤焦钢期货涨幅较大，此前止跌企稳的动力煤期货主力1509合约也重拾反弹行情，再度试探420元/吨一线压力。持仓排行显示，主力多空双方增仓积极性都较高，短期内动力煤期货区间振荡的概率较大。

期现价差扩大

4月，动力煤期货完成了一个平稳缓慢的振荡筑底过程，主力1509合约期价在400元/吨整数关口获得较强支撑，随后振荡反弹至420元/吨左右。相比之下，由于大型煤企继续下调现货价格，动力煤现货市场的下跌行情持续，本周环渤海动力煤价格指数大跌19元/吨至421元/吨，当前秦皇岛港5500大卡低硫动力煤主流报价400—410元/吨，动力煤期货近月1505合约也在进入交割月之前跌至380元/吨。截至5月6日，动力煤期货主力合约的期现价差扩大至14.4元/吨。

低价将抑制未来供给，加之下游电企迎峰度夏的补库预期，促使动力煤期货先于现货止跌企稳。然而，由于供需失衡的基本面难以迅速扭转，笔者认为，1509合约的反弹幅度将较为有限。

今夏火电需求或难爆发

夏季天气对电煤消费影响较大。当前厄尔尼诺现象已吉林治癫痫病哪好经正式形成，国家气候中心预测今年夏季我国南方大部分地区降水量较大，长江流域汛期来水或将延续偏丰的态势，水力发电量有望保持增长，癫痫病发作预防措施今夏我国水电对火电的替代仍将保持较高的比例。与此同时，气温影响夏季的电力总消费，进而影响黑龙江母猪疯医院比较好火电需求。预测显示，今夏我国华东和华南地区气温偏高的概率较大，在经济增速没有出现大幅下滑的前提下，全社会用电量有望出现季节性回升。

考虑到今年国家积极推进电力改革，并且鼓励消纳清洁能源，今夏西南水电输送至东南地区的规模有望扩大。即使沿海地区天气异常炎热，电力供需也有可能达到平衡，今夏动力煤需求大幅反弹的概率不大。

主力净空单数量增加

动力煤期货主力1509合约的持仓排行榜显示，在期货盘面价格再度反弹至420元/吨之际，较大的期现价差吸引套保空头卷土重来，主力空头增仓较多，但多头也没有大举减仓，表明多头依然看好反弹行情的持续性。总体来说，多空双方正处于白热化的对峙状态，排行前5名的净空单数量增加，说明短期内主力空头更加激进，但最终胜负难以确定。

从技术面来看，动力煤1509合约日K线连续多个交易日收于20日均线之上，5日和10日均线也接连向上穿过20日均线，均线系统的空头排列形态宣告结束，后市60日均线将成为重要压力线。不过，420元/吨左右是短期成交密集区，盘面多次在此价位承压回落，因此420元/吨是目前第一阻力位。

综上所述，近期显著拉大的期现价差吸引空头入场，而下游电企库存偏低和夏季天气的不确定性让多头选择坚守。多空对峙之下，动力煤期货横盘整理的态势不会很快结束。短期内动力煤期货主力合约将在400—420元/吨区间波动。 （作者单位：宝城期货）

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